Túlárazottak a mesterséges intelligencia részvények

Új célpontokat keresnek a befektetők

Fotó: Pixabay.com

2026. június 30. Pillanatnyilag mintha kifulladna a mesterséges intelligencia részvények iránti kereslet, a magasra értékelt vállalatoktól elfordulnak a befektetők. Új iparágak és részvények kerülhetnek most az érdeklődés középpontjába.

A június 22. és 26. közötti héten látványosan megingott az érdeklődés a mesterséges intelligenciához kötődő, korábban kiemelkedően teljesítő technológiai részvények iránt. A legnagyobb amerikai chipgyártókat követő Philadelphia félvezetőindex 7,9 százalékot veszített az értékéből a héten, ami április eleje óta a legrosszabb heti teljesítménye volt. A technológiai vállalatokat nagy súllyal tartalmazó Nasdaq Composite index 4,7 százalékkal került lejjebb, azaz az esés a technológiai részvények szélesebb körét is érintette. Figyelemre méltó ugyanakkor, hogy a szélesebb amerikai részvénypiacot leképező S&P 500 index csupán 2 százalékot esett ugyanezen időszak alatt, míg a 30 nagy, meghatározó amerikai vállalatot tömörítő Dow Jones index még 0,6 százalékkal erősödni is tudott. Elmondhatjuk tehát, hogy a gyengülés nem volt általános: a befektetők nem menekültek a piacról, hanem elsősorban az AI- és chiprészvényeket adták, és más szektorok papírjaiba csoportosították át a pénzt.

Nincs gond, csak drága

Az erős esés ellenére természetesen nincs szó az AI- és chipágazat általános összeomlásáról, hiszen a héten kifejezetten erős vállalati hírek is érkeztek. Így például a memóriachipeket gyártó Micron június 24-én rekordnegyedévről számolt be: bevétele egy év alatt több mint négyszeresére, 41,5 milliárd dollárra nőtt, következő negyedéves bevételi előrejelzése pedig ugyancsak meghaladta az elemzői várakozásokat. A vállalat azt is közölte, hogy ügyfelei 22 milliárd dollár értékben vállaltak hosszabb távú vásárlási kötelezettségeket, ami az AI-chipek iránti kereslet tartósságát jelzi. A Micron részvénye másnap több mint 17 százalékkal ugrott – de még ez a kiemelkedően pozitív hír sem volt elegendő ahhoz, hogy tartósan megfordítsa a teljes chipszektor hangulatát.

A problémát elemzők szerint nem elsősorban a vállalatok teljesítménye, hanem a részvények rendkívül magas árazása jelenti. A State Street amerikai technológiai szektort követő alapja június 25-én a megelőző tizenkét havi nyereség 36,4-szeresén forgott, míg egy kifejezetten félvezetőipari cégekre szakosodott befektetési alap által kiszámolt P/E-mutató 77,4 volt. Ezek az értékek módszertanfüggők, ezért óvatosan kell értelmezni őket, de ettől függetlenül elmondható, hogy szélsőségesen magasra emelkedett az AI- és chipgyártó vállalatok részvényeinek árazása. Ez lényegében azt jelenti, hogy a befektetők óriási jövőbeli növekedést építettek már be az árfolyamokba, magyarán a jó hírek már vastagon benne vannak az árakban. Ezen az árszinten szinte minden héten szükség van egy újabb váratlanul jó eredményre, egy szokatlanul nagy megrendelésre vagy kedvező előrejelzésre ahhoz, hogy fennmaradjon a befektetők lelkesedése. Ha ilyen új pozitív történet nem érkezik, vagy a jó hír nem bizonyul elég erősnek, akkor mostantól bármikor megismétlődhet egy, a múlt hetihez hasonló visszaesés.

Gyógyszerben a védelem

A technológiai részvényekből kiáramló pénz leglátványosabban az egészségügyi szektor, azon belül is a gyógyszeripari és biotechnológiai vállalatok felé fordult. Az S&P 500 egészségügyi vállalatait tömörítő szektorindex csaknem 8 százalékkal emelkedett a múlt héten, és ezzel messze a hét legjobban teljesítő ágazata lett. A Johnson & Johnson részvénye több mint 10 százalékot erősödött a héten, és új történelmi csúcsra jutott, az Eli Lilly papírja pedig pénteken 7 százalékkal ugrott meg. A többek közt a Covid oltásáért is ismert Moderna ugyanezen a napon közel 13 százalékot emelkedett, miután a vállalat bemutatta fejlesztés alatt álló gyógyszereit és új kutatási programjait. A múlt héten tehát klasszikus szektorrotáció bontakozott ki: a befektetők a kockázatosabb AI- és chiprészvényekből a stabilabb, defenzív ágazatok felé csoportosították át a pénzüket.

Defenzívnek azokat az ágazatokat nevezzük, amelyek termékeire és szolgáltatásaira gazdasági visszaesés idején is szükség van. Ide tartozik az egészségügy, a közüzemi szektor és az alapvető fogyasztási cikkek piaca.

A gyógyszeripari részvények azért különösen vonzóak ilyenkor, mert bevételeik általában kevésbé függnek a gazdasági ciklusoktól, mint a technológiai vállalatokéi. Ráadásul a jelenlegi árazásuk is visszafogottabb: a State Street egészségügyi szektort követő alapja a következő tizenkét hónapra várt nyereség 18,6-szeresén forgott. A befektetők tehát jóval alacsonyabb áron vásárolhattak kiszámíthatóbb bevételű vállalatokat, miközben az új gyógyszerek, felvásárlások és kutatási eredmények további növekedést is ígértek. A gyógyszeripar így nemcsak biztonságosabb menedéket, hanem az AI-részvényeknél olcsóbb és jelenleg vonzóbb befektetési alternatívát is kínált.

Közművek AI-ra hangolva

A másik látványos célpontot a közüzemi szolgáltatók jelentették: az S&P 500 közművállalatait követő szektorindex közel 4 százalékkal emelkedett a héten. Ez első látásra menekülésnek tűnhet az izgalmas technológiai részvényekből az unalmas, stabil áramszolgáltatók felé, valójában azonban részben ez is AI-befektetés. A mesterséges intelligenciát működtető adatközpontok hatalmas mennyiségű villamos energiát igényelnek: a Goldman Sachs szerint az amerikai adatközpontok teljesítményigénye a 2025-ös 31 gigawattról 2027-re 66 gigawattra emelkedhet. Az energiatermelők és hálózatüzemeltetők így közvetetten részesedhetnek az AI-beruházások növekedéséből, miközben részvényeik átlagos P/E-mutatója 21 körül áll, jóval a technológiai szektor 36-os értéke alatt.

Egyetlen hét mozgásából természetesen még nem következik, hogy tartósan véget ért volna az AI-részvények vezető szerepe, és hosszú távú átrendeződés kezdődött volna a piacon. A múlt heti események inkább azt mutatják, hogy a rendkívül magasra értékelt technológiai részvények mellett már léteznek olcsóbb és vonzóbb alternatívák, amelyekhez a befektetők időről időre átfordulhatnak. Különösen gyakoriak lehetnek az ilyen rövid rotációk a hírszegény nyári időszakban, amikor kevesebb új vállalati bejelentés tartja fenn az AI-részvények lendületét. Ilyenkor egyetlen gyengébb eredmény, óvatosabb előrejelzés vagy egyszerűen a pozitív hírek hiánya is ürügyet adhat a befektetőknek a profitrealizálásra és portfólióik kisebb átrendezésére.

Szerző: Szepesi László
Címkék: részvény, tőzsde, AI, mesterséges intelligencia, chiprészvény, gyógyszeripar