Mást mutatnak a számok: nem a lakosság veszi az állampapírt

2018. január 16. Soha nem látott mértékben, 1735 milliárd forinttal nőtt 2017-ben a lakossági állampapírok állománya. A jegybank adatai szerint azonban a lakosság ennek legfeljebb csak a felét vásárolta meg.

Decemberben 135 milliárd forinttal emelkedett a lakossági állampapírok állománya – adta hírül az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK). A közlemény szerint 2017-ben összesen 34 százalékkal, 1735 milliárd forinttal nőtt az állomány. A teljes mennyiség 6802,9 milllliárd forintot ért el az év végére, ez az euró állampapírokkal (P€MÁK) együtt megközelíti a 6939 milliárd forintot.

Az ÁKK szerint a kisbefektetők még mindig a rövid futamidejű állampapírokat részesítik előnyben, de az utóbbi időszakban, - az infláció emelkedésével, a magasabb hozam reményében - egyre többen választják a hosszabb lejáratú állampapírokat is. A hóvégi lejáratok és vásárlások alakulása nagyban befolyásolja a havi állományadatokat. A tendencia azonban az, hogy a fél-, egyéves futamidők helyett mindinkább 2-5 éves befektések felé fordul a lakosság. Ezzel csökken a megújítás kockázat, és növekszik az államadósság átlagos hátralévő futamideje, ami megegyezik az adósságkezelő hosszú távú céljával.

Ugyanakkor már többször megírtuk, hogy ellentmondás feszül az ÁKK és a Magyar Nemzeti Bank adatai között. Márpedig – mint ahogy kérdésünkre korábban az MNB és az ÁKK is megerősítette – az MNB számai a mérvadóak arról, hogy valójában mennyi állampapír van a lakosság kezében. Egyrészt az ÁKK csak azt tudja megmondani, hogy mennyi lakossági állampapír fogyott, azt már nem tudja, hogy utána a piacon ez kinél landol. Másrészt az is kiderült már, hogy suttyomban mások is veszik a piaci hozamoknál akár tízszer-húszszor többet fizető állampapírokat.

Az MNB legfrissebb adatai azt mutatják, hogy 2017-ben szeptember végéig összesen 588 milliárd forinttal, 4767 milliárd forintra növelte a lakosság a kezében lévő állampapír-állományt. Az előzetes értékpapír-statisztikák pedig október-novemberre legfeljebb 128 milliárd forintos állománynövekedést jeleznek (ebben még egyéb értékpapírok is lehetnek), és nem tévedhetünk nagyot, ha a decemberre legfeljebb 100 milliárdot prognosztizálunk. Vagyis az év végére legfeljebb 816 milliárd forinttal, 5000 milliárd forintra növelhette a lakosság a kezében lévő állampapír-állományt. Az idei növekménynek tehát kisebb része köszönhető a lakosságnak. Így aligha vonhatunk le következtetést azzal kacsolatban, hogy a háztartások a hosszabb futamidő felé fordulnak, hiszen nem csak ők vásárolnak.

Összesséségben az ÁKK által közölt 6802,9 milliárd forint állományhoz képest mintegy 1800 miliárd forint, a teljes állomány több mint negyede nem a lakosságnál van. (Ráadásul még nem is vettük figyelembe azt, hogy a lakossgnál egyéb állampapírok – diszkont kincstárjegyek, kötvények – is lehetnek.)

A háztartásokat segítő nonprofit szervezeteknél szeptember végén mintegy 220 milliárd forintnyi lakossági állapapír volt (ugyanannyi, mint előző év végén), és az év utolsó negyedévében sem vehettek 100 milliárd forintnál többet. Mindebből az következik, hogy mindent figyelembe véve 1500 milliárd forintnyi lakossági állampapír nem a lakosság, és nem is a nonprofitok számláját gazdagítja.

Lakossági állampapír adatok (milliárd Ft)
	Változás	Állomány
	2017.	2016.	2017.
	december	december	november
Forint lakossági állampapírok
BMÁP	0,1	478,2	481,1
PMÁP	72,4	1043	1976,3
BABA	2,3	27,4	38,2
2MÁP	20,3		376,7
1MÁP	-25,9	2636,6	3110
FMÁP	60,7	428,9	351,9
KTJ	5,3	453,6	468,7
Forint összesen	135,2	5067,8	6802,9
Deviza lakossági állampapírok
P€MÁK (mrd €)	0,007	0,43	0,4
P€MÁK (mrd Ft)*	1,3	133,9	136
Forint és deviza összesen	136,5	5201,7	6938,9

* a P€MÁK forintban számított adatait az EUR/HUF árfolyam változása is befolyásolja
Forrás: ÁKK

Szerző: Lovas Judit
Címkék: állampapír, ÁKK, lakossági állampapír, MNB, hozam