Az egész szektorban nő a feszültség

Lejtmenetben a legnagyobb amerikai egészségbiztosító

Keserűvé váltak Trump pirulái?
Fotó: clipart.com

2025. május 20. A UnitedHealth neve évek óta egyet jelentett a stabil, defenzív befektetéssel, most viszont nagy nyomás alá került a legnagyobb amerikai egészségbiztosító. Az árfolyam egy hónap alatt szabadesésbe váltott, a befektetők pedig sorra fordítanak hátat a papírnak. A jelenség mögött mind általános, az egész szektort érintő, mind a céget külön sújtó tényezők állnak.

Az Egyesült Államok legnagyobb egészségbiztosítójának részvényei az elmúlt hónapban közel 40 százalékot estek, ezzel a Dow Jones index egyik legrosszabbul teljesítő komponensévé váltak. E mögött több, egymást erősítő belső esemény is áll Ilyen a vezérigazgató Andrew Witty múlt kedden bejelentett hirtelen lemondása. Bár a lépést hivatalosan személyes okokkal indokolták, a befektetők számára ez valójában kérdőjeleket vetett fel a vállalat stabilitásával kapcsolatban. A cég vezetését ideiglenesen a korábbi vezérigazgatóra, az eddig az igazgatóság elnökeként tevékenykedő 72 éves Stephen Hemsleyre bízták.

A cég közelmúltja ezen felül is bővelkedett rossz hírekben. Mint emlékezetes egy tragikus bűncselekmény érintette már a UnitedHealth-t: Brian Thompsont, a vállalatcsoport legfontosabb leányvállalatának vezérigazgatóját 2024. december 4-én reggel Manhattanben, a New York Hilton Midtown szálloda előtt lőtték le. A vezető egy befektetői konferenciára igyekezett amikor a célzott támadás áldozatává vált. A gyilkosság sokkolta a közvéleményt, és rávilágított az egészségbiztosítási szektorban tapasztalható feszültségekre.

Lehetetlen a pontos előrejelzés

Emellett egy tavalyi biztonsági incidens is borzolja a befektetők kedélyeit, ami mostanra a korábban megtippeltnél sokkal súlyosabbnak bizonyult: egy, a biztosítócéget érintő 2024-es kibertámadásról mára kiderült, hogy akár 190 millió páciens adatát is érinthette. Ez nemcsak súlyos bizalmi, de szabályozói kockázatot is jelenthet és további költségeket okozhat a cégnek, mind perek, mind megnövekedett működési költségek terén.

Talán a mindezek miatt is a leköszönő vezérigazgató bevallotta, hogy nem tud a cég jelenleg megalapozott előrejelzést adni a 2025-ös évre, a környezet annyira kiszámíthatatlan (és tegyük hozzá: kedvezőtlen) számukra. Ez a fajta bizonytalanság, különösen egy olyan vállalattól, amit sokan biztonságos menedéknek tartottak, azonnali bizalomvesztéshez vezetett a piacon.

Politikai nyomás és kemény kihívások

A UnitedHealth problémáit tovább fokozza az egész szektor körül kialakult politikai és gazdasági környezet. Donald Trump elnök május 12-én aláírt egy végrehajtási rendeletet, amelynek célja, hogy jelentős mértékben csökkentse a vényköteles gyógyszerek árait az Egyesült Államokban. Egyes politikai megfigyelők akár 80 százalékos árcsökkentést is remélnek az intézkedésétől. A rendelet arra törekszik, hogy az amerikai gyógyszerárakat a legalacsonyabb nemzetközi szinthez igazítsa, márpedig ez közvetlen hatással lehet a magánbiztosítók bevételeire is. Bár a megvalósítás pontos eszközei és a jogalkotás részletei még ismeretlenek, a puszta lehetőség is elegendő volt ahhoz, hogy növelje az ágazat körüli bizonytalanságot.

Közben a költségek határozottan emelkednek: a munkaerőhiány, a gyógyszerárak körüli viták, és a digitális átállás nyomása egyszerre jelentkezik. Ezek mind lassítják a növekedést, és kétségeket ébresztenek a korábban megszokott profitabilitás fenntarthatóságáról. A befektetők aggódnak, hogy ezek a tényezők hosszú távon is nyomást gyakorolhatnak a szektorra.

Ezt produkálta a többi részvény

A szektor más szereplői is hasonló nyomás alá kerültek, bár közel sem azonos mértékben. A Humana biztosító részvényei az elmúlt 30 napban 22 százalékot estek, 228 dollárra, ami 43,7 százalékkal alacsonyabb a tavaly júliusi 406,46 dolláros csúcshoz képest. A cég még februárban bejelentette, hogy 2025-ben várhatóan 550 ezer Medicare Advantage tagot veszíthetnek el ügyfélként, és hogy nagy erőfeszítéseket kell, hogy tegyenek idén, hogy helyreállítsák a korábban megszokott jövedelmezőségüket.

A CVS Health részvényei most 60 dollár körül forognak, ami 16,6 százalékkal alacsonyabb az év eleji 72,51 dolláros csúcshoz képest. A cég részvényei az elmúlt hónapban 12 százalékot estek. Egy másik biztosítócég, a Cigna részvényei jelenleg 315 dollár körül forognak, az elmúlt hónapban 8 százalékt estek, az év elejéhez képest azonban még mindig 10 százalékos pluszt tudnak felmutatni

Lehetőség vagy csapda?

Az egészségbiztosítási cégek hagyományosan a defenzív szektor klasszikus példái: akkor is működnek, ha a gazdaság lassul, hiszen a társadalom alapvető igényei nem tűnnek el válság idején sem. A UnitedHealth esetében is nehéz elképzelni, hogy alapjaiban rendüljön meg a modell – az infrastruktúra, az ügyfélállomány és a piaci részesedés változatlanul erős. Most viszont a piaci pánik egyértelműen leszorította az árat - így viszont olyan befektetők is megjelenhetnek, akik korábban túl drágának tartották a részvényt.

Természetesen a jelenlegi helyzet kockázatokkal jár. Nem tudni, mekkora bírságot von maga után az adatvédelmi incidens, és az sem világos, mikor tér vissza a cégvezetésbe a stabilitás. Ugyanakkor a mostani árfolyamszint sokak számára csábító. Ha a bizalom akár részben is helyreáll, és a politikai kockázatok enyhülnek, a UnitedHealth jó eséllyel lehet az egyik nagy visszatérő a következő évek piacán. Lehet, hogy most épp olcsón lehet venni egy kiváló céget – kérdés, ki meri megtenni és hogy mikorra stabilizálódik az egész szektor.

Szerző: Szepesi László
Címkék: nemzetközi, USA, egészség, egészségbiztosító, tőzsde, részvény, Trump, gyógyszer