A tőzsdéket hirtelen kapta el a járvány

Koronavírus: szövődmény a recesszió?

2020. március 2. A tőkepiac sokáig mintha észre sem vette volna a járványt. Ahogy azonban a koronavírus felütötte a fejét Észak-Olaszországban, szabályosan kitört a pánik. A zuhanást egyébként egyes vélemények szerint nem a vírus, hanem éppen az annak megfékezésére tett intézkedések generálják.

Már javában dúlt február első heteiben Kínában a koronavírus járvány sőt, már a határokat is átlépte, amikor a tőkepiacok még mindig nem vettek tudomást róla. A részvények – a szokásos kisebb korrekciókkal – szinte zavartalanul folytatták hosszabb ideje tartó menetelésüket. A Dow Jones Industrial Index január 1-je és február 21. között 1,59 százalékkal, került feljebb, és Európában is ugyanez volt a helyzet, amit például a német DAX 2,49 százalékos emelkedése jelzett. De a fertőzés gócpontjához közelebb sem nagyon izgatták magukat a befektetők: a Shanghai Composite Index ugyan február 3-án alaposan, 7 százalékkal megzuhant, pánik azonban átmenetinek bizonyult, az árak gyorsan visszakapaszkodtak, és értéke 20-án már ismét 3000 pont fölött járt.

Amikor januárban kiadták a koronavírus gazdasági következményeire vonatkozó első figyelmeztetéseket, az alapkezelők nyugodtak maradtak – írta utóbb a német Wirtschaftswoche. A kölni vagyonkezelő, Bert Flossbach január végén még nevetve mondta az alapkezelők egyesületének mannheimi ülésén: „A koronavírus témája nem hiányozhat egy ilyen zsúfolt kongresszuson”. De pánikra nincs ok – tette hozzá.

A befektetők először eladnak, és csak azután kérdeznek

Szinte egyik pillanatról a másikra kaptak a fejükhöz a befektetők, amikor egy héttel ezelőtt bejelentették a koronavírus járvány észak-olaszországi belobbanását, amit egész héten további terjedésének hírei követtek – ha egyelőre az USÁ-ban, Ausztriában, Franciaországban, Németországban és másutt még csak szórványosan is. Az árfolyamjelző táblák vörösbe borultak, és kevés kivétellel így maradtak egész héten. Az indexek 11-12 százalékkal estek.

„A befektetők először eladják a részvényeiket, és csak azután kérdeznek” - írta Keith Lerner, a SunTrust's vezető piaci elemzője. Ugyanakkor szerinte korai még recesszióról beszélni. Larry Hatheway, az UPSB pénzügyi tanácsadója szerint azonban három ok is van az aggodalomra. Az utazási korlátozások akadályozzák az áruk és szolgáltatások áramlását. A megnövekedett bizonytalanság miatt a háztartások és a kisvállalkozások csökkentik a kiadásaikat, a részvénypiacok meredek hanyatlása pedig károsítja a reálgazdaságot is. De – fűzi hozzá - a kormányoknak vannak eszközeik a recesszió leküzdésére.

A pánik először ártott az aranynak

Ezeket az eszközöket azonban nem lesz könnyű bevetni. „A járvány legtöbb gazdasági hatása a megfékezésére tett erőfeszítésekre vezethető vissza, nem pedig a betegség következményeire. Amikor karanténba helyezzük azokat, akik a betegséget terjeszthetik, sok gazdasági tevékenységet állítunk le” – állapította meg a Marketwatch szakírója, Rex Nutting. A befektetők egyelőre menedéket keresnek, az államkötvények hozama folyamatosan csúszik lefelé.

Az olajpiacon is pánikszerű eladás kezdődött, noha már korábban is sok volt a bizonytalanság. Az amerikai WTI 16,15 százalékkal, az északi tengeri Brent 13,64 százalékkal lett olcsóbb, és ismét 50 dollár alá került. Egyelőre kétséges, hogy az olajtermelő országok március 5-6-i bécsi találkozóján milyen termeléskorlátozásban tudnak megállapodni.

De jöhetnek meglepetések. A hagyományosan biztos kikötőnek számító arany árfolyama – annak ellenére vagy tán épp azért –, hogy már hosszabb ideje amúgy is felfele tart, a New York-i COMEX-en némi ingadozás után a hét második felében lefelé fordult. „A fedezeti alapok - mondta Ed Moya a New York-i OANDA vezető piaci elemzője - nem akarnak katasztrofális februári teljesítményt. A nyertes aranypozíciókat le kell zárniuk, hogy ellensúlyozzák a részvényeken elszenvedett veszteségeket”. Mindez persze nem jelenti azt, hogy a piaci szakértők hosszabb távon nem további áremelkedésre számítanak: „Ha a jövő héten folytatódik a részvények pánikértékesítése – tette hozzá Moya - az arany valószínűleg ismét biztonságos kikötővé válik."