Hullámvasútra ült az olajár

Egy napra megvalósult a lehetetlen

Hosszú Ferenc,
az OTP Alapkezelő befektetési igazgatója

2020. június 16. Az év eleji 60 dollár fölötti szintekről április közepére 20 dollár alá, majd egy napra az eddig lehetetlennek tartott negatív tartományba, mínusz 40 dollár közelébe zuhant a WTI olaj ára, hogy aztán május végére 35 dollár fölé emelkedjen. Mi történt az olajpiacon? Mit tehet ilyenkor egy professzionális befektető? Hosszú Ferenccel, az OTP Alapkezelő befektetési igazgatójával, az OTP Föld Kincsei Alap portfoliómenedzserével beszélgettünk az olajpiacról.

Mi történik idén az olajpiacon? Hogyan fordulhatott elő negatív ár?

Az év első öt hónapjában annyi esemény történt az olajpiacon, ami korábban hosszú évek alatt sem. Ezek hatására hullámvasútra emlékeztető pályán, nagyon széles sávban ingadozott az árfolyam.

Az év elején az Egyesült Államok és Irán közti feszültség hajtotta 60 dollár fölé a WTI olajárat (texasi középnehéz nyersolaj). Aztán a koronavírus miatti globális keresletcsökkenés megfordította a trendet, és meredeken esni kezdett az ár. A további áresés megakadályozása érdekében a kitermelő országok az OPEC+ keretein belül tárgyalóasztalhoz ültek, hogy megegyezzenek a kitermelés korlátozásáról. A megegyezés helyett azonban Szaúd-Arábia és Oroszország - vélhetően piacszerzési célból - árháborúba kezdett, elárasztották olajjal a piacot, tovább növelve a koronavírus miatt már eddig is megnőtt készleteket. Mindezek miatt a WTI olaj ára a korábban elképzelhetetlennek tartott negatív tartományba esett. Az anomáliának az vetett véget, hogy Donald Trump elnök az USA olajiparának megmentésére közös nevezőre hozta az olajtermelő országokat, amelyek az árak normalizálása érdekében jelentős kitermeléscsökkentésbe kezdtek. Április közepe óta újra emelkedik az árfolyam, a koronavírus-válság okozta keresletkiesés is lecsengőben van, de év elejétől számítva még így is számottevő az árcsökkenés. (A cikk a Befektetési alapok rovat része.)

Mit jelent a negatív ár? A benzinkút fizet azért, hogy ott tankoljunk?

Sajnos nem, bár az üzemanyagok ára jelentősen csökkent az idén. A benzin árában a nyersolaj költsége ugyanis szinte a legkisebb tétel, jóval nagyobb súlya van a finomításnak, a szállításnak, és persze a legnagyobb tétel az adó. A nyersolaj negatív ára azt jelentette, hogy egy rövid ideig az olajtermelők fizettek azért, hogy valaki szállítsa el a kitermelt olajat. Egy fúrótornyot ugyanis nem lehet egy pillanat alatt leállítani, ha összeomlik a piac, a tároló tartályok kapacitása pedig véges.

Az OTP Föld Kincsei Alap árfolyama az év eddig eltelt időszakában több mint 25 százalékkal emelkedett. Hogyan tudja egy befektetési szakember hozamra váltani ezeket a hatalmas ingadozásokat?

Meggyőződésem szerint az áru- és nyersanyagpiacokon csak aktív kereskedéssel lehet jó hozamot elérni. A nagy volatilitás, azaz árfolyam-ingadozás egyben lehetőséget is jelent, hogy a határidős piacokon ezeket az elmozdulásokat kihasználjuk. Az OTP Föld Kincsei Alappal is próbáltuk követni ezeket a sokszor extrém mértékű mozgásokat. Volt, hogy szinte órák alatt változtak meg a piaci körülmények, ezért gyorsan kellett reagálni. Nem mindig tudtuk azonban mi sem kihasználni az elmozdulásokat, mert ezek sokszor irracionális és eltúlzott piaci reakciók voltak. Összességében azért jelentős profitot értünk el az olajügyleteken, különösen a lefele menetben nyitott short pozíciók révén. De más nyersanyagokban is láttunk kedvező lehetőségeket, nyereséget tudtunk például arany, réz és palládium pozíciókon is elérni. Az alapot abszolút hozam stratégiával kezeljük, szabadon határozzuk meg az eszközösszetételt és a pozíciók irányát. Ez a rugalmasság tette lehetővé, hogy biztosan üljünk a hullámvasúton.

A cikk megjelenését az OTP Alapkezelő támogatta.

Szerző: OTP Alapkezelő
Címkék: OTP Alapkezelő, részvények, hozam, befektetési alap, OTP Föld Kincsei Alap, Hosszú Ferenc