Nem először hozna fordulatot a Fitch

A csupasz számok alapján kijárna már Magyarországnak a felminősítés

2018. augusztus 31. Az előzetes tervek szerint ma vizsgálja felül Magyarország hitelbesorolását idén másodszor a Fitch Ratings nemzetközi hitelminősítő cég. A kormányzat és az elemzők jó része arra számít, hogy végre megérkezik a már jó ideje várt újabb felminősítés.

A magyar gazdaság adatai első pillantásra megalapozni látszanak a felminősítésre vonatkozó várakozásokat. Nagy Márton, az MNB alelnöke, az MTI-nek adott augusztus közepén adott nyilatkozatában kiemelte, hogy két kulcsfontosságú mutató, a nettó külső adósság, valamint a reál GDP növekedési üteme már lényegében a hasonló vagy eggyel jobb besorolással rendelkező országok átlagát közelíti. Mint kifejtette, ez a javulás ­– párosulva a nettó külső adósság csökkenésével – lehetővé teheti a felminősítést. A magyar állampapírok CDS-felárainak alakulása (az ötéves biztosítás díjai 85 bázispontra csökkentek) is azt mutatja, hogy a befektetők szerint a korábbinál alacsonyabb a magyar adósság kockázata; ők ezt már magasabb kategóriába sorolják.
Ma kiderül, hogy a Fitch megtöri-e a jeget, ahogy 2016-ban tette. Akkor a három nagy közül ez a minősítő emelte vissza Magyarországot elsőként a bóvli kategóriába tartozó BB-ből a befektetési BBB fokozatba. Ugyanaz év szeptemberében már követte is az S&P, novemberben a Moody's.
Ismét nagy a remény a Fitch ma várható döntésével kapcsolatban, de nem árt gondolni arra, hogy az idén a hasonló felülvizsgálatok egyike sem helyezett magasabb lépcsőfokra minket. Március 9-én a Fitch sem tett többet, minthogy megerősítette államadósság-kötelezettségeink BBB mínusz/A-3 szintű, befektetési ajánlású besorolását, megtartva a már korábban hozzáfűzött pozitív kilátást. Hasonlóképpen, a Standard&Poor's idén már két ízben, február 16-án és augusztus 17-én sem lépett, pedig már akkor is sokan számítottak rá. A rating cég azonban fenntartotta az eddigi BBB mínusz/A-3 minősítést.

A Standard&Poor's legutóbbi értékelésében elismerte a magyar gazdaság elért eredményeit – ennek köszönhetően fenntartotta a pozitív kilátásokat – de mintha szakemberei nem lennének teljesen meggyőzve.

A külföldi befektetőket nem zavarja a fojtogató állam


Ugyan a GDP növekedésének némi csökkenésére számítanak, továbbra is évi 2-2,5 százalékos ütemet jeleznek előre – ami kisebb ugyan a Matolcsy György és mások által kitűzött céloknál, de mégis csak növekedés. A pozitív jelek között sorolják fel egyebek mellett, hogy csökken a kereskedelmi ingatlanszektorban a nem teljesítő követelésállomány, így valószínűsíthető a hitelkihelyezés további növekedése, és szót ejtenek a jegybank hitelezésösztönző programjáról, a devizahitelek átváltásáról, valamint az államadósság egy részének „hazahozataláról” is.
Az idén a Fitch után legközelebb november 23-án a Moody's vizsgálja felül a magyar besorolást. Ez a cég azonban pillanatnyilag egyetlenként egyelőre nem pozitív, hanem csak stabil kilátást tart érvényben a Baa3 (ez megfelel a többiek BBB mínuszának) fokozaton.
Arra is kitérnek, hogy a közelmúltban a független médiumok elleni korlátozó intézkedések, valamint a nem kormányzati szervezetekkel szembeni fellépés nem tette Magyarországot kevésbé vonzóvá a külföldi befektetők számára a gyártási vagy a szolgáltatási szektorban. Sőt, a cég szakemberei már mintha a túlfűtöttség első jeleit is érzékelnék.

Mindehhez azonban már hozzáfűzik, hogy idővel káros hatással lehetnek az állam átláthatóságának a korlátai, ami növeli a kockázatokat. Az S&P egyebek mellett azt is részletezi, hogy a Magyarország elleni EU-eljárások (mint megjegyzik, több folyamatban lévő jogsértés, például a Magyarországon a közelmúltban elfogadott „Stop Soros" törvénycsomag miatt) Magyarország és az EU kapcsolatainak destabilizálásával fenyegetnek. Emiatt potenciálisan kiszorulhatnak az uniós beruházási projektek, és ez alááshatja a magánszférát is. Mindazonáltal hozzáfűzik, hogy jelentős pénzügyi szankciók vagy a strukturális csökkentések Magyarországnak az uniós politikáknak való megfelelésének hiánya miatt kevésbé valószínűek 2020 előtt, amikor lezárul a jelenlegi többéves uniós költségvetés.

Hangsúlyozzák, hogy súlyosbodtak Magyarország strukturális növekedési kihívásai, nevezetesen a rossz demográfiai helyzet - a nettó kivándorlás miatt, ami, ahogy megfogalmazzák, részben a munkaerő-migránsok elfogadásától való hivatalos vonakodásból ered -, valamint a nagy közszektor, az alacsony termelékenység és krónikus szakemberhiány.
 
A felminősítés végül elmaradt, ennek indokairól itt olvashat


Szerző: Lenkei Gábor
Címkék:  , , , , ,

Kapcsolódó anyagok